佈局環保股 細分市場 逢低吸納

2022-09-11 07:28:23 字數 2832 閱讀 9539

環保行業強烈依賴於政策:細分行業中,有些作為公用事業存在(如給排水和生活垃圾處理);有些則需要政策來強制排汙企業進行環保治理(如火電脫硝、工業廢水處理)。因此,此行業的選股思路是:在預期政策下,逢低吸納細分市場的龍頭。值得看好的有:水務行業中擁有mbr(膜生物反應器)業務的公司以及享受水價提升的行業併購龍頭;廢氣行業中脫硝業務的潛在龍頭;固廢行業中垃圾焚燒裝置商和運營的有經驗者;另類投資中,關注迴圈經濟的先行者和高壁壘的核廢料處理商。

展望後市,在銀根收緊、地產嚴厲調控和曲折的經濟轉型背景下,a股下半年依然很難有上好表現。但是,環保行業的景氣度是隨著經濟轉型而不斷抬升的,投資者需要做的就是根據汙染物指標(汙染嚴重程度),**國家將會出臺的相關政策,提前埋伏相關子行業,等待利好出臺。

廢氣市場穩增長

由於我國工業煙塵、粉塵和so2的排放達標率已經達到90%,而且火電裝機不會再有高增速,所以傳統火電脫硫和除塵裝置市場不會擁有爆發性的增長。但兩個新增市場值得關注:一是以鋼鐵業為代表的非火電脫硫、除塵;另一個是脫硝。

1.脫硫、除塵行業將平穩發展。根據環保產業協會估計,今後的火電脫硫需求將主要來自於改造需求,且整體處於下滑趨勢,而非火電脫硫需求略高於火電需求。因此,非火電市場和海外市場的開拓,成為脫硫行業的新增長點。可重點關注龍淨環保

,目前公司海外市場穩步啟動,海外在手合同訂單近億美元。

2.脫硝市場看好,啟動尚待政策。在脫硝市場,對於新上火電專案,脫硝和鍋爐總工程包,是國際上通用且可行性高的做法。但是在改造專案上,專業的脫硝公司比鍋爐廠脫硝具有**上的競爭力,而且改造一般採用epc(交鑰匙)模式,所以環保公司有優勢。因此,從承接專案的能力來看,對於新上專案,前述的第

一、第二類公司有優勢;對於存量改造專案,同方環保和龍淨環保等專業公司有優勢。除了工程建設之外,脫硝催化劑的製備也是技術難題,並且是脫硝工程中最重要的部分之一,因此,如果脫硝大市場被政策開啟,那麼催化劑的市場也將變得非常廣闊。在該領域,看好由中電投控股的九龍電力

水務市場已開啟

我國上市公司的水務業務中的兩大塊——汙水處理和供水業務——受益於近年來**重視而惠及水價提升,水務公司盈利質量都不錯,2009年的平均毛利近40%。根據國家環保總局**,未來我國工業廢水排放量仍逐年提升,在該領域“十二五”和“十三五”期間投入約為8324億和9733億元。並且,廢水處理的“執行費用”將逐步趕上“治理投資”成為側重點。而最能受益於水處理執行投資的公司是萬邦達

。除了投資需求帶來的行業成長機會以外,城市供水公司還能享受水價**帶來的收益,而水價逐步**幾乎沒有懸念,且空間較大。

另外,我國水資源匱乏,目前大規模採用的活性汙泥水處理法,不能使處理後的水質達到**利用的標準。而採用膜處理後的“再生水”則能做到,對城市的水資源緊缺狀況起到了緩解作用,具有長遠的社會效益。膜處理技術中,市場化最成熟的是mbr技術。該技術相比於傳統的汙水處理業務,呈現技術含量高、毛利率高、未來發展空間廣闊的特點。而a股上市公司中,專注mbr技術的只有碧水源

。除了新技術帶來的新機遇,傳統水務公司的外延併購、擴張,也是一種成長模式。而上市公司中,傳統水務龍頭公司首創股份

最被看好。

固廢市場潛力大

中國目前垃圾焚燒處理率遠低於發達國家水平。考慮到城市的高人口密度和緊缺土地面積,焚燒發電處理很有可能成為傳統固廢處理的三種方式(焚燒、填埋、堆肥)中成長最快的部分。

1.國產化趨勢加快,焚燒鍋爐龍頭享受高成長。垃圾焚燒發電廠建設中,最核心的部分在於焚燒鍋爐,其造價約為垃圾發電廠造價的50%。目前我國已建焚燒電廠採用的鍋爐中,國外品牌的裝置、技術佔據優勢地位。但是,與國外品牌相比,國內廠家的焚燒爐造價要低近40%,加上國家對環保企業的稅費優惠,因此,焚燒鍋爐的國產化率必然有提高的趨勢。鍋爐製備是有較高技術門檻的行業,而華光股份

作為行業的已進入者將享受市場的高成長。

2.發電運營商受益擴張和費用補償。發電運營商可通過國家補貼和所得稅優惠政策受益。而行業擴張則取決於公司的行業地位、技術水平、經濟實力和地域優勢,看好已經具備運營優勢的深圳能源

(000027,)和多元化經營能力較強的桑德環境

。3.另類投資中看好“危險垃圾”與“電子垃圾”股。隨著我國迎來的“核電發展第二春”,核廢料等危險垃圾處理將成為一個核心問題。而九龍電力背靠大股東中電投(有多個在建、擬建的核電站),憑藉技術優勢成為目前唯一一傢俱有核廢料處理能力的上市公司,由於行業壁壘非常高,鮮有競爭者,被強烈看好。此外,格林美

是a股上市公司中最具市場前景的“電子垃圾”龍頭。公司把廢舊家電中的非金屬材質轉化為塑木型材,真正實現垃圾減量化處理,值得看好。

重點公司一覽表

名稱 09eps 10eps 11eps 備註

龍淨環保 1.24 1.31 1.49 小白馬,龍頭,年年分紅,2010年滿產,地產業務減退

凱迪電力

0.52 0.68 0.79 脫硫工程萎縮,多種經營,新亮點:生物質能

創業環保

0.17 0.23 0.28 有再生水業務,汙水處理毛利高

中原環保

0.22 0.25 0.29 汙水處理毛利高達56%,將收益水價提升

桑德環境 0.35 0.5 0.7 小白馬,固廢、危險品處置為新增亮點,成長可期

碧水源 0.97 1.25 2.33 mbr龍頭,業務拓展能力極強

大禹節水

0.46 0.52 0.56 節水材料+工程,概念唯一,技術壁壘不高

華光股份 0.46 0.59 0.86 結構轉型,垃圾焚燒+餘熱鍋爐+igcc,後勁十足

九龍電力 0.15 0.22 0.33 背靠中電投、核廢料處理+脫硝催化劑,均是未來熱點

深圳能源 0.91 0.86 0.88 區域電力龍頭;物流、金融服務發電;垃圾發電專案多

榮信股份

0.56 0.82 1.21 小白馬,“餘熱餘壓發電裝置”營收佔比13%,逢低吸納