貨幣知識入門 蒙代爾不可能三角

2022-06-23 15:05:11 字數 2155 閱讀 4502

因為工作的關係,我經常需要在美元和人民幣之間做兌換。在這個過程中接觸到了一些貨幣知識。這些貨幣知識成為一個契機,慢慢得提高了我對這個世界的認知水平。

今天要分享的就是貨幣體系中一個非常著名的悖論:蒙代爾不可能三角。

這個悖論描述起來很簡單,就是固定匯率、 獨立貨幣政策和國際資本自由流動這三個東西, 一個國家或地區最多隻能擁有兩個, 不能同時擁有 三個。

固定匯率制是以本位貨幣本身或法定含金量作為確定匯率的基準,各國貨幣間的匯率基本固定,其波動限制在一定幅度之內的匯率制度。

典型如港幣。港幣使用的是聯絡匯率制度,與美元進行掛鉤,每 1 美元可以兌換 7.8 左右的港幣。這個 1:7.8 的比值並不是固定不變的,而是在一個小範圍內波動,這個波動範圍目前是 7.75 ~ 7.85。當 1 美元可以兌換到 7.85 港幣時(比如這段時間),港幣就進入到了弱方階段。按照供求關係的理論,市場上流動的港幣多於美元,物以稀為貴,港幣就開始貶值。為了維護聯絡匯率制度,香港金管局就要向市場投放美元,**港幣。同樣的道理,當 1 美元可以兌換 7.75 港幣時,香港金管局就要向市場投放港幣,**美元。

固定匯率是反面就是浮動匯率,最典型的就是美國還有日本這些發達國家,**不控制美元與任何貨幣的兌換比例,而是讓市場由供需關係去動態決定。

固定匯率和浮動匯率沒有好壞之分,這只是國家或者地區的**手根據現狀做出的決定。

獨立貨幣政策指**銀行可以自己決定本國利率高低,就這麼簡單。利率是一個很神奇的東西,各國的**銀行可以通過利率影響到社會經濟的方方面面。以後有機會再詳細說下它。

還是以香港為例子。香港目前的貨幣政策是無法由香港**控制的,由於港幣與美元掛鉤的關係,當美國加息時(下個月美國可能就要再加息一次),香港也得跟著加息。不加息可以嗎?當然可以,只不過會有後果。這個後果是什麼,後面會有一個例子來說明。

香港的反面就是大陸以及美國。比如人民銀行制定人民幣利率時不必考慮美元利率是多少。

國際資本自由流動指一個國家的企業和個人可以自由到海外投資, 同時海外資本進入本國時也基本不受限制。

還是以香港為例。我們知道香港被人們稱為自由港,只要不是犯法的資本(比如洗錢),都可以在香港自由流動,不受香港**的管制。從某種程度香港的發展也正是得益於此。

而在大陸,資本是不能夠自由流動的。最最最典型的例子,就是每個公民一年只有 5w 美元的額度給你用。用完了,對不起。

我用一個例子解釋這個三角是怎麼產生的,這個例子來自於一本書《還原真實的美聯儲》。

現在有 a 國和 b 國兩個國家,假設 a 國不受這個三角的限制,同時擁有了上面這三樣東西,將會發生什麼情況。

如果 a 國與 b 國的匯率固定在 1 : 1。在獨立的政策下,a 國的央行決定將利率定為 5%,而 b 國的利率為 2%。這時候你從 b 國貸款了 100 萬 ,到期的時候需要還 102 萬。因為資本可以在國際間自由流動,那麼只要你將這 100 萬轉移到 a 國存起來,按照 1:1 的匯率,換成了 100萬 a 幣,在 5% 的利率下,到期後你可以拿到 105 萬 a 幣。將這 105 萬 a 幣轉移回 b 國,同理可以換成 105 萬 b 幣。減掉還給銀行的 102 萬,整個過程下來你就賺了 3 萬 b 幣。

這 3 萬 b 幣從**來的?a 國的央行。沒錯,你擼了 a 國的羊毛。這種行為無異於空手套白狼,幾乎是無風險的套利行為,市場一定不會放過這種餡餅。大量的資金就會從 b 國轉移進 a 國後再流出,a 國的外匯儲備用不了多久就會被耗光。

所以,一個國家和地方絕對不能長久同時擁有固定匯率、自由資本流動和獨立貨幣政策, 否則最後必然會以金融危機的方式結束。

在固定匯率、獨立貨幣政策和國際資本自由流動中三選二, 那麼有三種不同的情況。這三種情況在現實中都可以找到例證。美國選擇了獨立貨幣政策和自由 資本流動, 因此必須放棄固定匯率。目前美元採用的是浮動匯率制, 不與任何貨幣或者貴重金屬掛鉤。中國選擇了固定 匯率:人民幣基本和美元掛鉤。同時人民 銀行有獨立制定人民幣利率的權力, 因此必須放棄自由資本流動。