掀開藍籌股“T 0”的現實面紗

2022-05-14 19:59:00 字數 1387 閱讀 2665

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上交所理事長桂敏傑日前曾表示,推出“t+0”交易制度沒有技術障礙,建議“t+0”以藍籌股作為試點,目前該方案正與中國證監會有關部門溝通和協調中。有分析人士認為,“t+0”交易有助於提升藍籌股的活躍度,引入增量資金,但還有些現實問題需要考慮周全。

不存在法律障礙

上世紀90年代初,a股曾實行“t+0”交易制度,但由於當時**投機過度,“t+0”交易被認為助長了市場炒作。自1995年起,a股實行“t+1”交易,但2005年《**法》的修訂取消了“當日**的**,不得當日賣出”的規定,這意味著目前推行“t+0”交易並不存在法律障礙。

“當前股指**已實行‘t+0’交易,而其對應的標的股卻是‘t+1’交易,這種不相匹配的制度設計存在套利交易的空間。這種制度安排並不公平。”申萬**研究所市場研究總監桂浩明表示。

以去年光大**“烏龍指”事件為例,在異常交易發生確認後,機構投資者可通過股指**、etf等工具當日對衝,而被誤導的**們卻只能蒙受損失,而實施“t+0”交易至少能讓**有及時糾錯的可能。

“在藍籌股實施‘t+0’交易有助於增加藍籌股交易量,提高其活躍度,從而有助於增強市場價值發現功能,提高市場定價效率。另外,也能避免因一律實施‘t+0’交易而帶來的過度投機問題。”瑞銀**首席策略分析師陳李表示,目前全球主要發達資本市場實行“t+0”交易模式較為普遍,從長期上看,a**場“t+0”交易也將是大的趨勢。

不能迴避現實問題

對於藍籌股而言,未來若恢復“t+0”交易,仍會存在一些不能不考慮到的情況。桂浩明表示,所謂的藍籌股概念並不明確,即使將其範圍劃定在上證50成份股內,也會有著一定悖論。“上證50成份股本來就是上交所內市場規模大、流動性好的最具代表性的50只**,既然其流動性和交投活躍度都已靠前,實施‘t+0’交易方式就顯得多餘。”

業內分析人士表示,當上證50成份股出現更換調整時,容易增加投資者在操作上的困難。另外,只是在部分**中實施“t+0”交易,也有損市場的整體公平性。桂浩明認為,從根本上講,“t+0”交易只是促使**藍籌股交投活躍的手段,而最終目的是促使藍籌股估值回升,而這關鍵在於引入適合藍籌股的資金。

“目前銀行地產等**藍籌股之所以估值較低、面臨流動性難題,主要原因在於其流動市值較大、業績彈性較差,未來缺乏想象空間,與a**場風險偏好不相配。”陳李表示,未來市場制度建設和完善有望帶來增量資金,促使處於估值窪地的藍籌股價值回升。

他表示,未來隨著人民幣資本專案的開放,a**場對境外資金進出限制將逐步放開,有利於引入大量被動資金配置。比如,近期msci明晟公司就表示已就a股納入msci新興市場指數計劃路線圖事宜徵詢全球投資界反饋意見。而目前qfii和rqfii的持股比例也由之前的20%提高到30%,有助於加大境外資金入場規模,推動對h股折價的a股**股的**。

還有分析人士表示,未來若藍籌股實施“t+0”將增加市場投機性,同時高頻交易使得**波動風險有所放大,因此,還需配套相關預防措施來防控風險。經濟**