指數的波動率 波大一定好麼?

2022-05-14 17:58:56 字數 2217 閱讀 5624

文  銀行螺絲釘

今天介紹一個特殊的策略加權指數:波動指數。

什麼是波動指數?

波動指數是一個策略加權指數。

我們以前已經介紹過好幾個策略加權指數了,策略加權指數一般是依據某一個有效的策略來篩選主要的成分股,而不是市值加權。例如:

1.  紅利指數,基於高股息策略,選取最近兩年現金分紅最高的**

2.  ah精明指數,基於同股同權策略,從ah股中選擇更低估的那一隻

3.  等權重指數,基於等權重策略,定期自動再平衡

4.  申萬的高中低估值指數,低市盈率指數顯著跑贏高市盈率指數

策略加權的指數一般都可以跑贏市值加權的基準指數,可以讓我們收穫基本面以外的收益。策略加權的指數也在一個相當長的時間裡幫我們驗證了某個策略的有效性,我們甚至可以直接提取策略來使用。

今天介紹的波動指數也是一個策略加權指數。

我們知道現代金融學理論中,把市場波動看做是風險的一種,認為波動越大風險越大。那如果我們主動選擇波動更小的一籃子**,理論上組合的波動率會更小,風險會更小。

那事實是不是這樣呢?

300波動,500波動

中證有建立波動率指數,例如300波動和500波動。

1.  300波動

300波動是從滬深300的300只**中,挑選出100只波動率最小的**,並按照波動率的倒數分配權重,即這100只波動率最小的**,波動率越小的權重越大,波動率越大的權重越小。這樣綜合起來,可以配製出最低波動率的組合。每年調整兩次。

這個指數的收益如何呢?

這張圖是從2004年12月31日至今,滬深300和300波動指數的走勢,上面是300波動,下面是滬深300。兩個指數都是從1000點起步,跑到現在,滬深300是2877點,300波動是4984點。300波動在12年裡跑贏滬深300 73%。

2.  500波動

500波動是從中證500的500只**中,挑選出100只波動率最小的**,並按照波動率的倒數分配權重,即這100只波動率最小的**,波動率越小的權重越大,波動率越大的權重越小。這樣綜合起來,可以配製出最低波動率的組合。每年調整兩次。

同樣的,500波動也是大幅跑贏了中證500。從2004年至今,500波動是8742點,中證500是5349點,波動指數跑贏了63%。

而且波動指數因為波動率更小,在**的時候**幅度也會更小。年初至今,滬深300**22.88%,中證500**29.76%;而同期300波動**18.69%,500波動**26.96%。長期收益更好,而**更小,波動指數也戰勝了基準指數。

上證指數也有類似的波動指數。

上證180波動,到今天是9509點,同期上證180是6169點。

上證380波動,到今天是7765點,同期上證380是4707點。

低波動率策略也是顯著跑贏。

對我們有什麼用呢?

1.  掌握了一個新的有效策略

可惜的是國內目前還沒有波動率指數**。低波動率策略是一個有效的策略,我們掌握了這個策略,也可以用來提升自己投資的收益。例如未來在挑選**組建自己的組合時,可以考慮引入低波動率策略。

國內的指數**市場雖然在飛速發展,但實際上可選餘地仍然比較窄,國外市場是有類似的產品的。而且未來等我們資金量大了,很可能會走上自制指數**的道路,在此之前我們可以多掌握一些有用且可靠的好策略。

2.  從不同的角度理解市場

價值投資一般不會考慮波動的影響。價值投資是在**大大低於價值的時候投資,而“價值取決於未來現金流之和”,一般不會考慮市場**波動的影響。

而從市場波動的角度,低波動率的**往往受關注小,買賣資金小,更容易出現低估值、低換手率,也暗含了價值投資的理論。

總結

低波動率策略也是一個不錯的策略。我們可以看出,實際上指數**是有很多潛力可以挖的,只是受限於**公司的產品不完善,我們沒有多少選擇餘地。未來當我們資金規模較大時,可以應用這些策略來自制一個優秀的指數**。

國內的指數**市場未來也會像美國靠攏:會出現更多的優秀的細分指數**可供**選擇,“小而美”;而傳統的市值加權指數**,像滬深300、標普500,因為規模大流動性更好,更多的作為機構資產配置。