我長期看好的系列指數之一 基本面50

2022-05-14 17:45:49 字數 2255 閱讀 5584

基本面指數策略的創始人是美國銳聯資產管理公司主席——羅伯特·阿諾德,2005年4月,他發表了《基本面指數投資策略》一文,率先提出基本面指數投資策略。

它是用公司的賬面值(淨資產)、營業額、現金流和分紅等最能反映公司經營和盈利能力的指標來計算公司的基本面價值,並以此構造指數。

該方法可有效地降低****偏離公司價值對投資收益帶來的負面影響。之後,他又編寫了《基本面指數投資策略》一書,詳細介紹了基本面指數投資策略。

相較於市值加權指數,例如上證50,基本面指數可以一定程度上避免因估值提升而導致的市值增加。

舉個小例子說明:

a**:淨資產(賬面值)為200億,市淨率為10,則市值為2000億;

b**:淨資產(賬面值)為2000億,市淨率為1,則市值為2000億;

如果單純從市值來看,這兩隻**都可以納入上證50,但是a公司由於淨資產較小,估值較高,無法被納入基本面50指數。

基本面50全名叫:中證銳聯基本面50指數。它是以滬深 a 股為樣本空間,以4個基本面指標(營業收入、現金流、淨資產、分紅)來衡量,挑選出基本面價值最大50家a股上市公司作為樣本,採用基本面價值加權計算,是中證指數與銳聯資產合作開發的首隻內陸基本面指數。

此種選樣方式一定程度上打破了樣本市值與其權重之間的關聯,避免了傳統市值指數中過多配置高估**的現象。

選樣過程簡單介紹如下:

4個基本面指標的取值按如下方式:

再計算每隻**單個基本面指標占樣本空間所有**這一指標總和的百分比

最後按基本面價值由高到低進行排名,選取排名在前 50 名的**作為中證銳聯基本面 50 指數的樣本股。

與上證50顯著不同的是:基本面50從滬深兩市選樣,樣本空間更大;選取方式是按照四個基本面指標而非上證50僅按照市值排名;再次,基本面50的加權方式是按基本面價值加權而非傳統的市值加權。

從樣本空間來看,基本面50和央視50作對比,似乎更合適,畢竟都是從滬深兩市選樣。但是央視50這個指數主要是由幾個高校的專家合議出,非傳統的因子投資,策略不夠透明,有主動**的影子。

看看基本面50的行業分佈和前十大流通股。

同樣金融地產佔比較高,其次是工業和可選消費。

前十大權重股為:

前十大中,銀行佔比不小。

採用5年營業收入、現金流、淨資產、分紅的平均值佔樣本空間中所有**的比例這種方式選樣,選出的公司必然是大公司居多。

看看它與幾個指數的重合度。與中證銀行(30個)14個重合,與上證50有31個重合,與價值300(100只)有40個重合。尤其和上證50和300價值,重合度還是非常高的。

歷史收益表現如何呢?

基本面50的基期是2004年12月31日,基點是1000點,至2019年9月25日,其全收益為6499.73。

上證50(以 2003年12月31日為基日,以1000點為基點)和300價值(2004年12月31日為基日,以1000點為基點)的全收益指數分別為4154.7,7113.09。

可見,基本面50收益上超過了上證50,略低於300價值,歷史回報還是非常優秀的。

從市值分佈上來看,整個a股的銀行和地產佔大頭,且銀行股主要集中在滬市(600開頭的為滬市)。以下是中證銀行的成分股列表:

因為上證50是取自滬市市值最大的50只**,銀行一般市值較大且基本都分佈在滬市,因此,上證50成分股中銀行地產的佔比近60%。

基本面50指數由於是從營收等指標占比來選樣,大企業的營業收入、淨資產等相對高,因此,選出的很多**勢必也是出自銀行和地產。

從估值來看,300價值和基本面50目前的低估值很大程度上是由於目前銀行和地產這兩個行業估值較低。