期權深刻改變券商盈利模式 衍生品業務有望崛起

2022-05-14 17:45:47 字數 1270 閱讀 3114

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上證50etf期權2月9日上市的訊息成為上週末各類機構的熱點話題,對於這一全新的金融衍生品,有的機構認為其將徹底改變a股生態,也有人認為期權只是工具,不會改變上市公司基本面,影響有限。

大勢風向:期權促進券商多元化

上週五證監會新聞釋出會公佈了一系列訊息,包括部分跨境etf實現t+0交易、將於2015年2月9日開始啟動上證50etf期權的交易、正在研究深港通機制等。其中,有關上證50etf期權將啟動的訊息引起了眾多機構的關注。

關於期權對市場的影響,中金公司認為,“上證所在12月初就釋出了**期權相關檔案徵求意見稿,因此此次etf期權的引入大體也符合預期。**期權的引入將豐富市場的交易策略和方式,促進產品創新,完善市場**發現功能,提高市場交易活躍度。具體到上證50etf期權,我們認為這將提高對應指數標的成分股的交易活躍度,對於糾正**估值偏差有一定的幫助。但對**基本面幾乎無影響,因此從中期來看,對市場的影響偏中性。”

中信**則認為,“**期權的推出不會改變公司基本面,但實物交割需求將帶來藍籌配置資金增加。1995年9月8日,香港聯合交易所推出**期權,首**票為匯豐控股,其股價出現持續達2年超越指數的****。”

經過中信**的測算,“上證50指數中,保險股合計權重為13.1%,其中平安、太保和人壽權重分別為9.18%、2.61%和1.32%。保險板塊有望獲得增配資金,第一大權重股中國平安優勢明顯。”

同時,中信**認為期權還會促進券商的多元化發展。期權推出有助於提升藍籌股的估值。雖然**期權的推出並不會改變市場基本面,但短期來看則有利於提升藍籌股的估值。國內投資者習慣做多,看漲期權的需求要大於看跌期權的需求,這有利於提升藍籌股的長期估值。比如,港交所在1995年推出**期權後,一週內恆生指數**7%。因為備兌開倉可以獲得指數增強收益,投資者可能更願意持有標的etf並做備兌開倉,這樣將提升標的etf的吸引力。

初期貢獻可能不大,但是長期將促進券商業務模式多元發展,並對券商的多種業務產生深遠影響。雖然目前股指**等已經非常活躍,但在穩起步原則下,估計初期etf期權對券商的業務貢獻可能不大。但是,隨著市場風險管理能力的提高和期權品種的豐富,長期將促進券商業務模式多元發展,並對券商的多種業務產生深遠影響。

截至2013年,全球交易所各類金融衍生品交易量佔比中,**期權和etf期權合計佔比32%,指數期權佔比23%,股指**佔比13%。從2005年開始,衍生品業務佔全球投行總收入的比例已經超過了**經紀、自營和承銷三大投行傳統業務之和,成為投行最主要的收入**,其中,**類衍生品(主要是期權)的收入佔比一直在10%上下浮動。所以期權會是券商和**公司未來業務量佔比較大的一個品種,有助於改善業務收入結構。