食品飲料 高階白酒業績確定性強 大眾品結構持續升級

2022-05-14 17:33:57 字數 816 閱讀 4873

上週食品飲料指數**1.12%,落後上證綜指1.24個百分點,在申萬28個一級行業中排名倒數第6。板塊成交額761.78億元,市場活躍度較節前有所下降。子板塊中白酒、啤酒及調味品漲幅居前,葡萄酒**幅度最大。目前,板塊整體市盈率ttm為32.96倍,相對全部a股溢價率為122.10%。

重點子板塊三季度前瞻:白酒:表現趨於分化,高階白酒放量確定性強。整體來看,白酒板塊依然延續較高景氣度,其中高階白酒量價齊升業績確定性最強,次高階競爭加劇,預計汾酒表現較好,區域性酒企中能持續保持結構升級的公司佔據優勢。

調味品:行業持續消費升級,馬太效應加劇。餐飲業的逐步回暖將帶動頭部公司持續向好,零售端高線城市居民消費升級趨勢仍然明顯,我們預計龍頭公司收入穩定增長,利潤在消費升級、成本穩定、增值稅調減的推動下大概率高於收入端增速。

啤酒:結構升級持續,增值稅調減效應開始顯現。受益於持續的產品結構升級,行業延續了利潤增長》收入增長》產量增長的趨勢,且旺季行業整體結構呈現加速升級的趨勢,增值稅下降開始對廠商形成正面效應,行業結構升級邏輯不變,預計業績大概率保持高速增長,且後續增長空間仍大。

投資建議:中秋國慶雙節落下帷幕,白酒消費總體表現穩健向好,茅臺的零售端商超、電商渠道投放落地,實際開瓶率提升,一批**有序回落,目前無需擔心社會庫存問題。近期消費稅徵收環節後移引發恐慌,但我們認為高階白酒渠道利潤率較高,且成本轉嫁能力強,總體影響可控。中長期來看,龍頭地位穩固,行業結構性機會依舊明顯,高階白酒及結構升級可持續性較強的公司的長期表現值得期待,建議繼續關注茅五瀘、古井、順鑫、汾酒等;啤酒板塊行業拐點已現,建議關注青啤、重啤;食品建議關注中炬、海天等。

匯率波動風險;國內利率上調風險;國內巨集觀經濟資料不及預期;國內外資本市場較大波動等系統性風險。