本訂閱號全為原創，作者張平
中國神華的大比例分紅真正受益的是其大股東——神華集團，廣大**只能是分得殘羹。對於中國神華的大股東來說，大手筆分紅並不是為了回饋投資者的厚愛，而是煤炭業去產能過程中要兼併重組
上週末，中國神華突然宣佈現金分紅
590億元，而該企業去年淨利潤卻只有
227.12
億元。中國神華如此“土壕式”分紅，這在鐵公雞遍佈的
a**場中確實罕見。於是中國神華的股價應聲而漲，在漲勢如巨集之中，也迎來了廣大投資者一片讚譽。
根據上週五，中國神話公佈的年報來看，
2016
年營業收入
1831.27
億元，同比增
3.4%
；淨利潤
227.12
億元，同比增
40.7%
。但這些都不是關鍵，重點在於中國神華除了計劃發放
2016
年每股0.46
元的正常年度股息外，還將發放每股
2.51
元的特別股息，兩者合計每股股息將達到
2.97
元，每10
股派29.7
元！截至上週五**，中國神華的
a股股價只有
16.69
元，對應
a股的股息率將達到
17.8%
！如果股民通過滬港通去買中國神華的
h股，則更划算。至上週五**，神華
h股每股只為
16.46
港元，對應人民幣約為
14.61
元，對應的股息率已高達
20.33%
！如此高的投資回報率，難怪不引發各界的關注和讚歎。
針對中國神華大手筆現金分紅，業內知情者表示，一方面是因為神華是中國煤炭去產能過程中的贏家，另一方面也是因為神華的母公司需要神華的分紅來提升自己的業績。神華之所以會高比例分紅，既有反哺母公司的需要，也有處置以前未分配利潤的考慮。
而網友們卻建議監管層早日出臺上市公司現金分紅規範，好好管管那些長年一毛不拔或者象徵分紅的鐵公雞們，讓價值投資之風重新迴歸
a**場。此外，也有分析師表示，中國神話給投資者送上現金大禮包，絕對不會是最後一個，
a股還有第
二、第三個高股息的小夥伴。
當然，也有不同觀點指出，中國神華的年報顯示，截至
2016
年年底，中國神華賬面的貨幣資金總額為
507.57
億元，而預計分紅總額將達到
590.72
元。這意味著，本次分紅不僅將用盡中國神華的賬面貨幣資金，上市公司還要再掏
83.15
億元。中國神華這麼做本質上就是“殺雞取卵”的做法，上市公司的分紅應該是持續的、穩定的，絕不是一錘子買賣。
對此，中國神華的董事會馬上辯稱，公司存量及經營流入資金可保障本次現金派息，本次現金派息不會對公司財務狀況造成重大不利影響。這次特別股息，佔中國神華
2015
年未分配利潤的
47.5%
，佔2016
年的32.4%
。公司目前資產負債率處於行業較低水平，在保證公司健康持續發展的前提下，公司董事會才提出上述派息建議，加大對投資者的回報。
客觀來講，中國神華之所以敢於掏出
590億現金進行派現分紅，是前兩年留存的未分配利潤累積緣故。而筆者認為，中國神華的大額現金分紅對投資者並非是好事。因為投資者現金分紅是要交稅的。即使是長期持股者，也需要支付
5%的紅利稅，既投資者每獲得
1萬元的現金分紅，意味著失去了
1萬元的股東價值，同時獲得了
9500
元的現金。所以，中國神華分紅雖然高，也要看除權之後股價會不會**，否則等於什麼都沒有。
從表面上看，中國神華的慷慨現金分紅感動了絕大多數的中小投資者，但實際上獲利的卻是神華的大股東們，大股東拿到的股息最多，實質上是變相給大股東發錢。因為作為控股股東，神華集團持有中國神華
73.06%
股份，以此計算，神華集團將會獲得的分紅金額達
431.58
億元（含稅）。為了大股東能獲得鉅額的現金分紅，中國神華給中小**灑點露水也根本不算什麼。
實際上，紅利稅對於小股東來說是一筆不小支出，而對中國神華的大股東並沒有什麼損害，因為大股東雖然也要支付紅利稅，但是這部分稅款可以和自己需要交納的企業所得稅相抵扣，即交納了紅利稅後，這部分稅款可以相應少交企業所得稅。中國神華的鉅額現金分紅實際上是大股東為了自己的利益損害了其他投資者的利益，也側面印證了大股東急需用錢。
現在問題來了，中國神華的大股東們如果真的需要資金用於其他投資，那只需要在市場上**手中**，為啥還要通過現金分紅的方式來獲得資金呢？原因很簡單，有了高額分紅題材，股價才會飆升，而若是選擇在市場上**神華**，那隻會造成其股價的不必要的波動，顯然這並不是明智的選項。
現在外界傳言，中國神華的大股東大手筆現金分紅，主要是在投資過程中缺乏資金。對此，有訊息人士透露：對於神華集團來說，獲得這筆分紅可能會用於兼併重組其它煤炭央企、建設新的煤炭基地以及煤制油煤層氣等專案。需要一提的是，今年煤炭去產能的一個重點則是推進煤炭企業兼併重組。
現在的狀況是，受到過剩行業“去產能”的影響，央企將在年內減少到
100家以內，穩步推動企業集團層面兼併重組，加快推進鋼鐵、煤炭、電力業務整合。前不久，寶武合併正式完成，這標誌著鋼鐵行業兼併重組的開始，也為煤炭等行業的兼併重組提供了經驗。基本可以確認，今年煤炭、電力行業將成為兼併重組的重點。
目前來看，中國神華所在的煤炭行業，重組壓力特別大。國資委曾表示，沒有債務負擔的大型煤企有望成為煤炭行業兼併重組的主角。顯然落後產能的削減最主要是人員安置，煤企都有巨大的資金包袱。筆者認為，不排除神華會成為承擔整合落後產能的平臺，畢竟它是最賺錢的煤企。
因土壕式現金分紅，使“中國神華”在股民心中成為“神話”，很多人對上市公司的舉措讚賞有嘉。實際上，中國神華的大比例分紅真正受益的是其大股東——神華集團，廣大**只能是分得殘羹。對於中國神華的大股東來說，大手筆分紅並不是為了回饋投資者的厚愛，而是煤炭業去產能過程中要兼併重組，這就需要更多的真金**，無奈之下，中國神華的大股東只能選擇分紅來解其困局。
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