博格公式的變種判斷基金投資價值

2022-05-14 16:34:09 字數 1711 閱讀 4351

上文我們介紹了兩種判斷指數**投資價值的方法,一個是格雷厄姆使用的盈利收益率法,另一個是博格使用的博格公式法。其中盈利收益率法是博格公式的快速判斷版本。

有的時候,博格公式的使用也會遇到障礙。這是為什麼呢?

如果指數**背後的公司,盈利下滑,或者盈利呈週期性變化,就會導致市盈率的分母——盈利e,失去參考價值。例如前面提到的強週期性行業,像**行業,在熊市的時候,盈利都會在短期時間裡大幅下滑,這樣市盈率、盈利收益率、股息率等與盈利關係很大的指標都無法參考了。

這種情況下,我們可以使用博格公式的變種,也就是使用市淨率來對指數**進行分析。

市淨率的公式為:pb=p/b,其中,p代表指數背後公司的平均股價,b代表平均淨資產。換算一下,可以得出:p= b×pb,即指數的平均股價,等於指數的市淨率乘以公司的平均淨資產。所以投資期內,股價p的變化,取決於指數的市淨率pb的變化和公司的平均淨資產b的變化。

使用博格公式的變種分析指數**,與使用博格公式來分析還是有一些區別的。其中最主要的一個區別就是,博格公式的變種不再分析初始投資時的股息率。這是由於分紅是公司盈利的一部分,如果指數**背後的公司,盈利不穩定,那麼指數**是很難進行分紅的。所以這種情況下也就不能考慮股息率的收益了。

使用博格公式的變種還有一個前提條件。公司的盈利雖然不穩定,但是要求公司在經營困難的時候也不會虧損,這樣,公司的淨資產價值 才會有保障。

以上我們就介紹完了評估指數**投資價值的方法。再次我們進行一下彙總。

根據指數背後公司的盈利所處的狀態,我們可以把指數分為4個類別,分別是:

(1)盈利穩定的指數。

(2)盈利呈高速增長態勢的指數。

(3)盈利處於不穩定狀態或呈週期性變化,但行業沒有長期虧損 記錄的指數。

(4)長期虧損的指數。

盈利穩定的指數,可以直接使用博格公式的快速判斷版本,也就是盈利收益率法對其進行分析。

盈利呈高速增長態勢的指數,可以使用博格公式對其進行判斷。如果指數當前的市盈率處於它歷史市盈率波動範圍的較低區域,就可以投資它。這種應用,比上一種方法增加了難度,需要我們具備分析指數的歷史資料、判斷指數的歷史波動範圍的能力。

盈利處於不穩定狀態或者盈利呈週期性變化,但行業沒有長期虧損記錄的指數,則可以應用博格公式的變種來分析它。如果指數當前的市 淨率處於歷史市淨率波動範圍的較低區域,可以對其進行投資。不過,這種應用的難度比前兩種就更大了,因為增加了不穩定的因素——盈 利,再加上我們還要有足夠的能力來分析指數的相關歷史資料。

最後,如果指數背後的公司是長期虧損的,那麼直接放棄就好了。有了前面的三類可投資品種,就沒有必要考慮這些長期虧損的品種了。

下面我們對之前提到過的指數**進行一下大致的分類。可以幫助大家快速地判斷各個指數**適合使用的估值分析方法,以及其對應的高低估值區間。

盈利收益率法:

上證50指數、上證紅利指數、中證紅利指數、基本面50指數、央視50指數、上證50ah優選指數、恆 生指數、h股指數

博格公式法(市盈率)

滬深300 指數、中證500指數、創業板指數、紅利機會指數、必需消費行業指數、醫藥行業指數、可選消 費行業指數、養老產業指數

博格公式法(市淨率)

**行業指數、金融行業指數、非銀金融行業指數、 地產行業指數