顧銘德 優先股成功的關鍵在於三大難題能否解決

2022-05-14 16:10:47 字數 1051 閱讀 5189

優先股能否成功,不在乎能否發行,或發多少優先股,關鍵在於它能否優化股權結構,特別是優化投資者結構。主要看如下一些難題能否順利解決。

其一,優先股發行能否解決養老金、社保、企業年金、公積金、央企,特別是“國”字頭企業的閒置資金進入**問題。美國**與中國**最大差異是,美國**最大投資者是養老金為代表的各類戰略性投資資金,這些資金主要目標是獲取穩定收益,而滬深**主要投資者是個人。公募**、私募**的資金**也是個人認購的,所以市場缺乏穩定戰略資金。如果優先股能夠把養老金等戰略穩定型資金吸引入市,推動中國版k401計劃,那麼優先股將把滬深**推上新臺階,將把**藍籌股**恢復正常。

其二,優先股能否成功,不在乎新發行多少優先股,而在於有多少存量股權轉變成優先股。眾所周知,百年股權分置改革有一個誤區,就是認為國家股、法人股讓出部分股權,都應當有流通權,都可能流通。其實,大部分國有股和部分有控股權的法人股並不需要正常的流通權。這些股權有相當部分可轉成優先股,從而減輕流通股的供給壓力。這次優先股種類的推出,為優化流通股權提供了工具,只要國家重視**的穩定,希望救市時只要宣佈部分國家控股的股權轉成優先股,就可起到救市效果。比如,根據需要匯金公司公佈持有的部分銀行(**

專區)股權轉成優先股,匯金公司不需出錢,就可以起到減少流通股,改變供求關係的穩定作用。其它央企的部分國有股權只要經營穩定,也可進行類似的操作,這對滬深**走出熊霸全球是有利的。

其三,優先股推出對於錯殺的績優股有利於股價恢復正常。當績優股**低於淨資產時,大股東有必要維護正常的股價水平,此時發行優先股,回購破淨股,對股價回升,大小股東利益都是正面的。這也是檢驗破淨股真實股價的有效工具,使扭曲的股價恢復正常。

當然,優先股只能適應業績穩定,淨資產收益率能滿足正常股息率的**,大部分業績不穩定,業績差的**不適用。所以,僅僅有優先股措施對於穩定股價還不夠。證監會需要繼續推出市值配售等措施,使新股發行對市場的恐嚇、衝擊降低到最低限度。滬深**漲跌與經濟狀況關聯度比較低,股價漲跌與**交易制度,股權結構改進的關聯度較大。因此,證監會應當儘快推出優先股和市值配售制度,促使滬深**早日穩定。

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