任澤平發第六文 堅定看多春季攻勢的八大原因

2022-05-13 18:15:07 字數 1395 閱讀 1946

為什麼我們堅定看多春季攻勢——當前市場的分歧與關鍵問題

最近賣方市場流行的觀點是看**結束或接近尾聲,而我們堅定看多“春季攻勢”,再度成為少數派,這年頭友誼的小船說翻就翻。

這使我想起了2014年7-9月我們在市場一片悲觀之時,孤獨地扛起牛市的大旗“5000點不是夢”。2015年5月市場一片瘋狂之時,孤獨地提示風險“海拔已高風大慢走”,成為可能唯一沒有上調點位的團隊“5000點是牛市頂部”。2015年8-10月股災後果斷翻多“幹!”。2016年1月4日當市場主流觀點一片歡樂時,再度孤獨地提示“休養生息”。

一致性預期真的是對的嗎?我們的觀點跟市場流行觀點有何不同?

1、市場擔心中國經濟還將大幅滑坡,我們認為隨著房地產投資見底,中國經濟已過增速換擋的快速下滑期,大底找到了。中短期w型,長期l型。

2、市場擔心經濟將很快**,我們認為這一輪經濟回升將持續到2季度末-3季度。信貸具有領先性,1季度放量到4.61萬億,短期將繼續推動經濟回升,我們預計2季度gdp增速將回升至6.8%。一線房市只能帶人氣,因為缺少土地供給,但3月份二三線房地產市場的銷量和土地購置大幅回升,我們上調2016年房地產投資增速**從5%到8%。

3、市場擔心通脹,我們認為不必擔心。生產週期短的菜價**將對衝豬價**,這一輪豬週期將在7月份前後見頂。多哈會議動產協議流產,****,烏合之眾,囚徒困境。

4、市場擔心貨幣政策轉向,我們認為貨幣政策將繼續寬鬆,靈活適度。貨幣政策除了盯通脹,還有經濟和金融穩定。在目前經濟剛剛露出企穩苗頭、信用債違約頻發、p2p跑路、金融維穩壓力大的大背景下,我們認為貨幣政策仍需寬鬆。

5、市場擔心人民幣匯率再度貶值,我們認為未來將雙向波動以穩為主。國內基本面未人民幣匯率走穩提供了基礎。美國經濟弱復甦、低通脹、**週期、耶倫“放鴿子”、美元階段性見頂等提供了外部環境。央行加強短期資本賬戶管制、研究託賓稅、預期引導等起到了政策效果。

6、市場對改革預期處於低谷,我們認為國企改革、營改增、社保繳費減稅、債轉股、深港通等改革將邊際推進。從政治經濟學的角度,今年改革會邊際推動,而且大規模落地攻堅的政治經濟學條件開始逐步具備。

7、當市場對中國資本市場前景悲觀時,我們認為監管層新班子是團結維穩的班子,是可能行穩致遠的班子。

8、從大類資產輪動配置的角度,貨幣是寬鬆的,資本是管制的,債市是看空的,唯有**經過十個月的**開始具備配置價值。

結論:4-5月是經濟改善、政策友好的時間視窗,積極把握春季攻勢。

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